回顾2026年上半年，工业硅价格整体呈现出磨底震荡的趋势，平均价格较25年有小幅下滑，基本在8000-9000元/吨窄幅震荡，价格无法上涨主要原因在于基本面弱势。
策略摘要
正大国际期货官网回顾2026年上半年，工业硅价格整体呈现出磨底震荡的趋势，平均价格较25年有小幅下滑，基本在8000-9000元/吨窄幅震荡，价格无法上涨主要原因在于基本面弱势,一方面，供应端始终过剩，虽已经减产控产，但由于近几年新增产能较多，总体基数大，即使开工率较低，但产量相对于需求仍然过剩；库存端，据SMM，截止6月25日，工业硅社会库存55.6万吨，天量库存始终压制价格；另一方面，工业硅价格底部有成本支撑，硅石原料价格的稳定及还原剂价格较25年有所上升，因此价格虽难以上涨，但下行空间也十分有限。
正大国际期货官网展望2026年下半年工业硅行情，整体估值相对较低，产能过剩严重，消费端无亮点，若原料价格上涨或出现政策扰动，工业硅或有阶段性上涨行情，若下游多晶硅产量始终未有好转而产量始终过剩，则价格预计维持弱势震荡。预计2026年工业硅盘面价格在8000-10000元/吨区间震荡，需重点跟踪政策相关影响。
正大国际期货官网核心观点
正大国际期货官网■成本：成本仍有支撑，关注还原剂与电价
正大国际期货官网回顾2026年上半年，工业硅硅石原料成本始终处于低位持稳，无明显变化，对工业硅成本端产生的影响十分有限。
正大国际期货官网电价方面呈西南水电季节性巨幅波动、西北火电全年稳定的格局。上半年1-5月西南地区处于枯水期，电价处于高位，为工业硅提供了稳固的成本支撑，而进入6月丰水期，电价大幅下跌，成本中枢有所下移。还原剂方面，硅煤价格因厂家检修，供应收缩，整体有所上涨，即使丰水期电价下跌，也为工业硅成本端提供有力支撑，此外，上半年地缘冲突影响也导致石油焦价格大幅波动。
正大国际期货官网展望2026年下半年，电价呈前低后高季节性走势，还原剂震荡偏强、硅石维持平稳，多重因素共振下成本支撑显著，行业整体成本底部刚性较强，大幅下行空间有限。综合来看，成本支撑强弱随季度切换，重点跟踪西南水电价格与煤炭供给政策带来的成本波动。
正大国际期货官网■供应：
正大国际期货官网进入6月后，工业硅供需双增格局明确，云南，四川，新疆等产区均有增量预期，主要是由于西南地区丰水期复产影响，但由于工业硅当前的低迷行情，部分企业对复产仍处观望态度。
正大国际期货官网从产能看，据SMM，截止4月30日统计，工业硅产能约777万吨，开工率在40%左右，有超过350万的工业硅产能被闲置。
正大国际期货官网从产量看，根据SMM数据，2026年1-5月工业硅累计产量在163.19万吨，相较去年同期增加近6%。今年5月中下旬南方提前引来阶段性降雨，局部电价下调，部分炉提前开炉复产。对于2026年下半年，预计三季度复产计划将持续进行，供应预期扩张，四季度生产成本上行倒逼行业减产。据测算，全年工业硅产量预计398万吨，同比减少6.6%
正大国际期货官网■需求：前期政策透支终端需求，多晶硅产量乏力难以拉动
正大国际期货官网从终端消费来看，1-4月，光伏新增装机50.91GW，对比去年同期104.9GW新增光伏装机量，同比下降51.48%。其中，4月新增光伏装机9.52GW，对比去年同期下降78.95%。装机量的明显下滑，代表了终端需求的萎靡。主要原因在于25年电力136号文发布引发了国内的光伏装机潮，透支了26年的终端需求，另一方面，4月取消光伏出口退税政策，使得国内厂商1-3月抢单出货，一定程度上也消耗了后续的需求。
正大国际期货官网2026年下半年装机增速预计仍会下滑，国内新增装机预计206GW，同比减少26%。全球新增装机约520-600GW。
正大国际期货官网■库存：库存仍处高位，去库进度缓慢
正大国际期货官网据SMM统计，截至6月底，金属硅社会总库存55.9万吨，其中，交割库库存43.7万吨，社会库存（不含交割库）12.2万吨。上半年小幅去库，但速度缓慢，库存整体仍处高位，目前行业库存压力仍较大。
正大国际期货官网2026年下半年，若无明显利好提振需求，预计库存去化进度仍然保持慢速，若丰水期供应扩张较多或有累库趋势。
正大国际期货官网■结论：产能过剩，估值较低，下游需求乏力，静待政策驱动
正大国际期货官网因工业硅行业产能较多，且开工弹性强，产业竞争激烈，有利润时套保意愿较强，对上方将形成较明显的压制。下游需求无亮点，且库存压力大，仅依靠行业自身较难实现产能出清。下方虽成本支撑牢固，但萎靡的需求，弱势的基本面，天量库存始终压制价格上涨。
正大国际期货官网■策略
正大国际期货官网若无政策端扰动，整体以围绕成本区间操作为主，若出现政策或原料端向上驱动，可逢低做多，下半年震荡区间预计在8000-10000元/吨之间。
正大国际期货官网■风险
正大国际期货官网1、政策扰动影响超预期，
正大国际期货官网2、原料端受政策等扰动，
正大国际期货官网（来源：华泰期货）
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