26/27年度全球棉花供应存在缩减预期，给外盘下方提供较强支撑。虽然美棉减产预期减弱，厄尔尼诺可能导致的印度减产尚未被市场交易，天气扰动下外盘仍有再度冲高的可能性。国内本年度供应偏紧及新作减产预期已经在盘面有所反映，短期在淡季和政策预期压制下郑棉预计区间震荡，中长期仍具多配价值。
策略摘要
正大国际期货官网26/27年度全球棉花供应存在缩减预期，给外盘下方提供较强支撑。虽然美棉减产预期减弱，厄尔尼诺可能导致的印度减产尚未被市场交易，天气扰动下外盘仍有再度冲高的可能性。国内本年度供应偏紧及新作减产预期已经在盘面有所反映，短期在淡季和政策预期压制下郑棉预计区间震荡，中长期仍具多配价值。
正大国际期货官网核心观点
正大国际期货官网■市场分析
正大国际期货官网国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉产区旱情缓解后，美棉估产预计上调，但在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，新作产量存在大幅下滑的可能性，后续需重点关注印度天气和产量兑现情况，天气升水可能会再度推高外盘。此外，未来中美贸易协议中可能会涉及中国采购美国农产品的内容，预计也能给美棉带来一定利好影响。
正大国际期货官网国内方面，25/26年度国内棉花虽大幅增产，纺纱产能扩张背景下年度用棉消费也同比大增，年度末棉花资源预计仍将趋紧，对棉价形成持续支撑，关注后续抛储政策落地情况以及抛储数量能否改变平衡表格局。26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过仍需关注三季度天气对于单产的影响。需求端纺织市场淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，刚需采购偏弱，成品库存有所累积但仍处低位，负反馈尚未显现，短期郑棉预计区间震荡为主。中长期看，淡季过去后需求存在好转预期，新年度产需缺口预计进一步扩大，郑棉仍具上行动能，但上方空间也不宜过分乐观，政策约束下突破前高难度较大。
正大国际期货官网■策略
正大国际期货官网下半年ICE美棉参考区间75-95美分/磅。郑棉09正大期货官网参考区间15000-17000元/吨，郑棉01正大期货官网参考区间15500-17500元/吨。
正大国际期货官网操作上建议区间下沿逢低做多为主。
正大国际期货官网■风险
正大国际期货官网宏观及政策风险、主产国天气风险
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