昨天，BMD毛棕盘面节后低开，但午后有所走强，4月正大期货官网当天下跌0.38%，报收4213林吉特/吨。
油脂：仍有潜在利多可能
正大国际期货官网昨天，BMD毛棕盘面节后低开，但午后有所走强，4月正大期货官网当天下跌0.38%，报收4213林吉特/吨。基本面看，1月马棕出口船运数据较好，当月库存或从峰值305万吨回落至280-290万吨。2月马来西亚工作日较少，马棕库存预计继续回落。虽然1-2月马棕库存预计阶段见顶回落，但仍在历史同期高水平。3-4月产地将再度进入季节性增产季。印尼-马来24度棕榈油价差短期走弱，印尼现实供需或也宽松。国际基本面预期看，仍是上涨驱动很有限的局面。美盘方面，隔夜CBOT豆油走强，美国国税局发布了拟议的45Z税收抵免规则，该规则将于明日在《联邦公报》上公布，随后将进行为期60天的公众评议，并定于5月28日举行听证会。整体内容相比此前没有明显的新变化，限制进口原料的RIN分配，可能边际利好美豆油的消费增加。此外，中国1200万吨采购计划介绍后，美国大豆出口低迷，美豆价格高于巴西，将继续压制CBOT大豆盘面。国内方面，昨天国内油脂延续弱势运行，豆油相对稍弱，短期国内商品恐慌性下跌情绪有所缓和。国内基本面看，豆油库存近期延续季节性回落，现实供需仍充足。行业预估拍卖+定向，3-4月国内大豆供需难有明显缺口；国内棕榈油继续供需双弱、库存高企、基差低位；短期中国仍有新增加拿大菜籽采购，但附带关税变更相关条款。国内菜油库存近期持续走低、基差偏高，供需紧张。上周澳洲菜籽开始压榨，但新增供给非常有限。现实基本面强但政策预期偏空变化，菜油仍是政策主导品种。在进口政策官方明确前，剔除此前投机涨幅，菜油盘面难大跌。短期新进的投机升水预计多数挤压，期价逐渐匹配基本面。但国内春节长假不远，节前油脂再度出现大行情概率预计较小。继续关注美国生柴政策、伊朗局势变化，仍有潜在利多可能。
正大国际期货官网豆粕：可能将继续维持宽幅震荡走势
正大国际期货官网隔夜美豆收于1066.75，涨0.61%，结束过去三个交易日的连跌趋势，主要反映了大宗商品市场的抛售热潮消退以及美国财政部发布生物燃料税收抵免政策的最新指导。美国农业部周一发布的压榨报告显示，12月份大豆压榨量为2.2984亿蒲，虽然低于市场预期，但仍比2025年11月高出4.24%，比上年同期增长5.6%。我们维持之前的观点，若目标达成，中方对于美豆的需求可能放缓，因为当前美豆价格相对于南美豆劣势明显。若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，而南美天气正常的情况下，当前美豆的上涨基础依然十分脆弱，其走势已经从预期中回归现实，国内豆粕库存近期仍维持高位，1月13日抛储114万吨，全部成交。在各种传言中，下游的情绪变得逐渐焦虑，对于储备豆的参拍情绪也明显升温。操作上，连粕可能将继续维持宽幅震荡走势，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，且发运到港节奏难以掌握，进口大豆抛储出库进展存在不确定性，阿根廷可能出现天气问题，3、4月份供应可能存在缺口，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中，容易出现供应端风险事件，因此连豆粕跨期价差可能依然表现偏强。
正大国际期货官网（来源：新湖期货）
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