国内菜油库存偏低、基差偏高，现实供需紧张。短期重点关注美国生柴政策消息、伊朗局势变化、卡尼政府对中加协议的表态。操作上，菜油短期政策风险大，此前踏空者观望。
油脂：菜油短期政策风险大，此前踏空者观望
正大国际期货官网昨天，BMD毛棕盘面继续走强。4月正大期货官网上涨1.08%，报收4318林吉特/吨。当前机构预估看，1月马棕库存或从峰值305万吨回落至280-290万吨。2月马来西亚工作日较少、节假日较多，马棕库存预计继续回落。虽然1-3月马棕库存预计阶段见顶回落，但仍在历史同期高水平。4月产地将再度进入季节性增产季。近期马棕盘面持续走高，一方面是产地近端供需压力边际预计稍减。另一方面，美国RVO政策公布在即，CBOT豆油走强带动。此外，伊朗局势依旧动荡，短期局势更加紧张。隔夜原油大涨，但投机驱动大涨后，夜盘国内油脂暂时没有跟随。美盘方面，隔夜CBOT大豆及豆油盘中一度跳水，短期涨幅放缓。市场预期美国RVO政策很快公布。后期RVO若如期落地，料利多美豆油价格。此外，巴西新作大豆开始收获，当前美豆价格明显高于巴西大豆。随着巴西收获上市价格增加，CBOT大豆盘面可能走弱。国内方面，近几日Y2605强势上破前期震荡区间上沿、连棕直逼去年10月前高，昨日强势延续。对比基本面，除美国生柴政策预期利多，其他基本面并无变化。短期大涨，市场情绪及资金因素占比不小，隔夜贵金属等品种剧烈震荡，即是表现之一。国内基本面看，2月船期棕榈油陆续采购中，当前库存高企，近端供需仍有压力；豆油库存近期季节性回落，但现实供需充足。1200万吨的美豆储备采购量，预计多数进入储备。行业预估拍卖+定向，3-4月国内大豆供需难有明显缺口；国内菜油库存偏低、基差偏高，现实供需紧张。短期重点关注美国生柴政策消息、伊朗局势变化、卡尼政府对中加协议的表态。操作上，菜油短期政策风险大，此前踏空者观望。豆油、棕榈油近期强势，高位谨防风险，回落继续低多为主。
正大国际期货官网豆粕：可能将继续维持宽幅震荡走势
正大国际期货官网隔夜美豆收于1072，跌0.28%，主要反映了大豆出口销售降至十周来的最低水平。邻池豆粕和豆油市场疲软，也给大豆市场带来一定的压力。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年1月22日当周，2025/26年度美国大豆净销量为819,000吨，较上周减少67%，较四周均值减少50%，也是10周以来的最低水平。中国是头号买家。本年度迄今为止的出口销售总量比上年同期减少20%，而美国农业部预测全年出减少16%。据报道，在过去几周，中国私营买家已订购了大量巴西大豆，因为巴西大豆价格仍然远低于美国大豆。巴西粮食合作社Coamo表示，2026年其收成将是有史以来的最高水平。巴西大豆丰收前景缓解了人们对阿根廷部分大豆作物遭受干旱影响的担忧。我们维持之前的观点，若目标达成，中方对于美豆的需求可能放缓，因为当前美豆价格相对于南美豆劣势明显。若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，而南美天气正常的情况下，当前美豆的上涨基础依然十分脆弱，其走势已经从预期中回归现实，国内豆粕库存近期仍维持高位，1月13日抛储114万吨，全部成交。在各种传言中，下游的情绪变得逐渐焦虑，对于储备豆的参拍情绪也明显升温。操作上，连粕可能将继续维持宽幅震荡走势，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，且发运到港节奏难以掌握，进口大豆抛储出库进展存在不确定性，3、4月份供应可能存在缺口，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中，容易出现供应端风险事件，因此连豆粕跨期价差可能依然表现偏强。
正大国际期货官网（来源：新湖期货）
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