预计2026年国际原糖进一步下探底部支撑，可以参考往年巴西成本下沿区间，预计2026年郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下破城，直到基差收敛完毕。预计2026年末至2027年国内外糖价可能迎来筑底阶段，持续关注南半球26/27榨季数据和北半球26/27榨季种植情况。
白糖：可能继续向下破城
正大国际期货官网受巴西数据影响，国际原糖周五有力反弹，短期或对郑糖产生支撑作用，关注近期国内食糖实际进口数据。短期基本面来看，甜菜糖糖厂陆续收榨，广西全部开榨后预计1月达压榨高峰，整体供应相对充足，国内缺乏实质话题，被动跟随原糖，短期继续观察销区春节备货情况，以及需要注意广西霜冻天气变化，若出现严重霜冻，可能对盘面产生支撑，同时，进口糖到港量预期同比增加，关注实际到港数据。全球食糖供需格局仍然宽松，但各主产国生产数据陆续发布，存在不确定性因素，尤其泰国数据受政策和节日影响压榨进度不及预期，关注泰国1月中旬数据是否出现变化，预计短期国际原糖继续震荡运行。长期来看，预计2026年国际原糖进一步下探底部支撑，可以参考往年巴西成本下沿区间，预计2026年郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下破城，直到基差收敛完毕。预计2026年末至2027年国内外糖价可能迎来筑底阶段，持续关注南半球26/27榨季数据和北半球26/27榨季种植情况。
正大国际期货官网棉花：盘面或陷入区间震荡
正大国际期货官网本周郑棉震荡偏弱，一方面在于商品情绪整体有所退坡，另一方面在于随着郑棉上涨后内外价差已经达到极致，内外价差接近40%关税利润下，限制郑棉上方空间。此外，进口纱并不需要考虑到配额的限制，近期海外来自中国的订单存在明显增量，市场也有所担心其对于国内纱线乃至棉花消费的冲击。当下，郑棉依旧处于强预期和弱现实的格局，强预期主要是新年度种植面积压减的预期，目前相关部门公布对于面积调整的初步方案：地下水超采严重区域强制休耕一定比例；2022年后非法开垦土地取缔；保准基本农户权益，大户按比例调降；次宜棉区取消补贴，施行区域化补贴制度等等。需要关注其最后的实际政策是偏市场化引导还是行政化控制，其将决定最后面积缩减的比例。弱现实，则是下游企业跟涨艰难以及内外价差走扩后，内外套的压力和进口棉纱的冲击。综合而言，我们觉得第一波上涨行情基本演绎完毕，盘面或陷入区间震荡，长期我们认为驱动还存进一步发酵的机会，低多参与为主。
正大国际期货官网（来源：新湖期货）
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