短期，郑糖前期反弹后进入震荡阶段，观察节后销区到货情况，预计短期供应将增加。全球食糖供需格局仍然宽松，国际原糖测试支撑。
白糖：短期震荡，关注销区备货情况
正大国际期货官网短期，郑糖前期反弹后进入震荡阶段，观察节后销区到货情况，预计短期供应将增加。全球食糖供需格局仍然宽松，国际原糖测试支撑。长线来看，2025年国际糖价最低跌至14美分/磅一线，但尚未触及更低的成本底部区间，而郑糖则在年底超跌下破成本区间下沿，虽然出现快速反弹，但整体依旧偏弱运行。在国际食糖供需基本面持续供大于需的情况下，我们已经知道了运行的方向，破城势在必行，郑糖已经较原糖更早一步实现下破成本区间的突破。预计2026年国际原糖进一步下探底部支撑，可以参考往年巴西成本下沿区间，预计2026年郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下破城，直到基差收敛完毕。预计2026年末至2027年国内外糖价可能迎来筑底阶段，持续关注南半球26/27榨季数据和北半球26/27榨季种植情况。
正大国际期货官网棉花：棉价上方仍存较大空间
正大国际期货官网昨日棉价再创新高，其自身基本面并无改变，依旧是以今年新作种植面积压减为核心逻辑展开交易。与前段时间的区别则是，地缘冲突宏观叙事下的商品情绪非常高涨，其进一步催化了产业驱动，致使棉价较早便大幅计价利多预期。究其本质，棉花整体处于有故事有空间的局面，在商品情绪亢奋下受到了资金多配的青睐，因而走的顺畅且坚决。就基本面而言关于补贴政策减弱和部分区域休耕的猜疑早在11月便已经传开，资金也早已左侧布局，而这一驱动在12月逐步发酵，且逐步证实。据新疆维吾尔自治区棉花协会公众号公布，自治区棉花产业发展领导小组办公室已经召开调减新疆棉花种植面积专题会议，市场因而对于明年供给端扰动因素进一步展开计价。此外，虽然今年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，叠加今年结转库存较低，整体供需处于紧平衡。但是，与强预期所对应的是弱现实，虽然棉纱价格跟涨棉花，贸易商和布厂补货意愿有所回升，但仍旧是刚需支撑补货为主；坯布价格跟涨，但成交难以跟进，家纺好于服装，坯布订单小单散单为主，相对较弱，下游需求当下仍处淡季。短期而言，产业基本面的细致末梢对于盘面走势影响甚微，反而可能干扰对于价格的判断，目前新作压减面积的故事为主逻辑，宏观叙事为辅逻辑，因而当下需要注意的是商品情绪的持久性和棉价自身估值的高度，操作上建议参考技术面和商品整体走势布局多单。长期而言，我们维持棉价上方仍存较大空间的观点。
正大国际期货官网（来源：新湖期货）
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