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油脂：基本面无利多暂时跟盘反弹
正大国际期货官网上周五，BMD毛棕盘面偏强运行。3月正大期货官网上涨1.29%，报收4087林吉特/吨，短期延续升势。目前供需预估看12月马棕库存仍可能近300万吨，现实供需压力很大。印-马24度价差看，印尼供需也没有趋紧迹象。近期印度进口利润也仍较差。整体看，当前国际棕榈油基本面仍无明显利多，短期走强或是市场情绪带动，暂时仍以反弹对待。上周五，CBOT大豆节日后高开低走，CBOT豆油震荡。中国采购仍是美豆平衡表最大的影响因素。国内方面，上周五国内油脂偏强震荡，近期回升主要受马棕走强、商品上涨情绪及相关品种利多传言影响。基本面看，国内港口大豆库存很高，12月压榨量仍在高位，国内豆油现实供需仍有压力，中期预计季节性降库。若严格商检持续到5月，4月中上旬到港大豆的进厂压榨进度或将偏慢，模糊缺口预期可能边际增大。国内储备大豆拍卖1-2月将继续执行，后期储备成交及出库数量很重要；国内菜籽枯竭，传言11月底到达中国的第一船澳洲菜籽检验项目尚未完全出结果，尚未压榨。近期国内菜油库存继续下降，现有政策下国内进口菜油供需将继续趋紧，关注1月地方菜油拍卖及出库情况。菜油5月正大期货官网将是现实供需紧张与进口政策潜在偏空的博弈；国内棕榈油12-1月船期采购不多，后期预计降库，继续跟踪P59价差的可能做多机会。整体来看，短期商品走强，市场上涨情绪高涨。但油脂基本面仍是偏空为主，尚未迎来明显预期转折点。在马棕降库预期形成或印度大量采购之前、储备大豆拍卖持续情况下，豆油、棕榈油仍建议谨慎偏空对待。菜油暂观望，大跌短买尝试。
正大国际期货官网豆粕：连粕主力正大期货官网暂时向上驱动相对有限
正大国际期货官网隔夜美豆3月收于1071.75，跌0.44%。主要受到多头获利平仓的打压。咨询机构StoneX公司称，巴西已开始收割早播大豆，但收割工作全面展开还需要几周的时间。由于生长季期间大部分地区降雨充足，大豆产量可能将超过65亿蒲式耳，创下历史新高。阿根廷的大豆作物仍处于初期生长阶段，天气较为干燥，但及时的降雨也持续支撑着该国的大豆高产。我们维持之前的观点，若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，而南美天气正常的情况下，当前美豆的上涨基础依然十分脆弱，当前美豆走势已经回归现实，国内豆粕库存近期仍维持高位，中储粮的进口大豆拍卖仍在进行中，预计拍卖总量可能达到400万吨，这属于例行操作，接下来将有大量的进口美国大豆到港，需要进行腾库操作。当前连粕主力5月正大期货官网价格已经正如我们所预料的向下调整，与美豆走势趋同。操作上，连粕主力正大期货官网暂时向上驱动相对有限，美豆因利多出尽而回落，后期可能逐渐向下调整，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，1季度供应可能存在缺口，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现，同时未来豆粕3-5价差强势的表现可能延续到26年1季度。
正大国际期货官网（来源：新湖期货）
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