近期公告显示进口储备大豆的拍卖频率变成2周一次，传言至少拍卖400万吨，可能还会有定向销售大豆，国内明年3-4月难存缺口。国内豆油库存仍在相对高位，现货供需压力较大，中期预计季节性降库。
油脂：豆油区间下沿支撑，短空思路
正大国际期货官网昨天，BMD毛棕盘面震荡偏强，马棕2月正大期货官网上涨0.13%，报收3962林吉特/吨，多数正大期货官网仍在4000点以下。近期产地供需压力持续、国际原油大跌，施压盘面。马棕11月库存高企，12月印尼棕榈油出口降税令马棕出口继续孱弱，12月马棕库存可能逼近300万吨，供需压力有增无减。昨日有传印度采购棕榈油但随后被否认，当前印度棕榈油及豆油进口利润依旧偏差。近两个月产地产量超预期偏高、出口偏差，是基本面主要利空。虽然行业预期明年一季度国际棕油可能因季节性减产、开斋节备货走强，但在看到马棕降库或印度大量采购备货之前，棕榈油仍是空头格局。美盘方面，隔夜CBOT大豆弱势震荡，尽管仍有中国新增采购的消息。CBOT豆油延续下跌。近期巴西降雨良好丰产概率增加，12月RVO方案公布无望，预期26年一季度才可能公布，美盘豆类市场利多匮乏。国内方面，昨天国内三个油脂继续弱势运行，夜盘跌势暂有缓和。日线看，Y2605初步跌破区间下沿。近期华东UCO价格下跌，对豆油底价支撑减弱。国内基本面看，近期公告显示进口储备大豆的拍卖频率变成2周一次，传言至少拍卖400万吨，可能还会有定向销售大豆，国内明年3-4月难存缺口。国内豆油库存仍在相对高位，现货供需压力较大，中期预计季节性降库；国内近端月份船期棕榈油采购数量很少，中短期预计库存下降，但国内库存高企且仍是刚需局面，近端供需暂时难紧；菜油方面，国内现实供需逐渐趋紧，供给相关消息及预期仍是菜系品种重要潜在利空。中期仍是进口政策预期、国内供需预期紧张两方面的博弈。操作上，豆油区间下沿支撑，短空思路。棕榈油反弹继续做空。菜油政策风险较大，谨慎者观望。
正大国际期货官网豆粕：向上驱动相对有限
正大国际期货官网隔夜美豆1月收于1069，跌0.26%。因为市场仍担忧中国的需求。尽管有新的出口生意公布，大豆期货价格依然收低。美国农业部发布的单日销售报告显示，私人出口商报告向中国销售19.8万吨，向未知目的地销售12.5万吨，均在2025/26年度交货。由于担心中国对美国农产品的需求，原油价格上涨也未能提振大豆价格。我们维持之前的观点，美豆在1100上方情绪过于乐观，若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，美豆的上涨基础依然十分脆弱。国内豆粕库存近期仍维持高位，中储粮近期开始了进口大豆拍卖，预计拍卖总量可能达到400万吨，这属于例行操作，接下来将有大量的进口美国大豆到港，需要进行腾库操作。当前主力5月正大期货官网价格已经正如我们所预料的向下调整，与美豆走势趋同。操作上，连粕主力正大期货官网暂时向上驱动相对有限，美豆因利多出尽而回落，后期可能逐渐向下调整，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，我国远期大豆进口成本可能居高不下，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。
正大国际期货官网（来源：新湖期货）
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