展望2026年工业硅行情，整体估值相对较低，但产能过剩严重，消费端无亮点，若原料价格上涨或出现政策扰动，工业硅或有阶段性行情。预计2026年工业硅盘面价格在8000-11500元/吨，需重点跟踪政策相关影响。
策略摘要
正大国际期货官网回顾2025年行情，上半年，工业硅价格整体呈现出下跌探底趋势，主要受消费下滑，原料价格回落成本坍塌以及整体宏观情绪偏弱影响，工业硅现货价格创近四十年新低，期货盘面创上市新低。下半年开始，随着反内卷相关政策与情绪影响，原料价格反弹，工业硅价格出现反弹，但工业硅自身无明确政策，价格反弹后围绕行业多数企业现金成本上下震荡运行。
正大国际期货官网展望2026年工业硅行情，整体估值相对较低，但产能过剩严重，消费端无亮点，若原料价格上涨或出现政策扰动，工业硅或有阶段性行情。预计2026年工业硅盘面价格在8000-11500元/吨，需重点跟踪政策相关影响。
正大国际期货官网核心观点
正大国际期货官网■成本：成本仍有支撑，关注还原剂与电价
正大国际期货官网回顾2025，上半年工业硅原料成本不断走低，工业硅行业完全成本和现金成本下降，成本对价格支撑作用减弱，但下半年原料价格企稳反弹，成本支撑逐渐加强。
正大国际期货官网年内电价波动不大，主要西南受枯水期丰水期变化电价调整影响，西北地区个别时间电价有一定调整，整体变化不大。还原剂方面，硅煤价格跟随动力煤与焦煤等出现较大波动，上半年大幅下跌，下半年反弹后企稳，硅石价格有所走弱，但对成本影响相对较小。
正大国际期货官网展望2026年，原料价格和电价整体预计持稳为主，若出现政策扰动，成本可能会出现一定抬升，整体成本下降空间有限，成本端仍有较强支撑。综合来看，成本仍有支撑，需关注电价与煤炭政策对成本影响。
正大国际期货官网■供应：产能扩张放缓，现有产能过剩较多
正大国际期货官网据百川盈孚统计，截止11月底，，目前金属硅总炉数796台，中国金属硅开工炉数262台，整体开炉率32.91%。
正大国际期货官网根据硅业分会统计数据，从产能变化情况来分析，2024年全年新增约65万吨，西北地区新疆、内蒙、甘肃及宁夏均有新产能释放。除此之外，还有约70万吨产能建成未投产，未来规划拟建产能有近100万吨，根据百川统计数据，目前行业总产能约788万吨，产能过剩较多。
正大国际期货官网从产量看，根据百川的统计数据，2025年1-10月，中国工业硅的产量达约334万吨，较去年同时期产量相比，同比下滑16%。预计全年产量413万吨，同比减少约12.3%。
正大国际期货官网今年产量同比下滑，主要受价格下跌，多数地区亏损减产所致，西南枯水期产量明显小于前两年。从产量占比来看，西北已成为主要产区，由于西南开工下滑，1-10月份新疆、内蒙及甘肃三省产量占比达到74%。
正大国际期货官网对于2026年，预计全年工业硅产量较2025年小幅提升，全年工业硅产量预计在440万吨。
正大国际期货官网■需求：多晶硅产量回落抑制消费整体需求端无较大亮点
正大国际期货官网从终端消费来看，2025年1-10月，国内新增光伏装机容量为252.87GW，同比增长39.48%。上半年有一定抢装，6月之后国内装机需求下滑明显，全年预计国内新增装机300GW，全球装机预计600GW。
正大国际期货官网2026年装机增速预计仍会下滑，国内新增装机预计300GW，全球新增装机约630GW，同比增速约5%。
正大国际期货官网■库存：总库存压力仍较大但累库幅度放缓
正大国际期货官网据SMM统计，截至11月底，金属硅行业库存95.84万吨（含注册仓单），港口库存12.9万吨，样本厂库17.8万吨，交割库41.9万吨，下游23.26万吨。上半年小幅去库，下半年丰水期开始累库，11月枯水期开始累库幅度放缓，全年工业硅小幅累库，目前行业库存压力仍较大。
正大国际期货官网2026年全年预计库存小幅增加，仍有一定季节性，枯水期小幅去库，丰水期累库，预计过剩约万吨。
正大国际期货官网■结论：产能过剩，估值较低，静待政策驱动
正大国际期货官网因工业硅行业产能较多，且开工弹性强，产业竞争激烈，有利润时套保意愿较强，对上方将形成较明显的压制。下游需求无亮点，且库存压力大，仅依靠行业自身较难实现产能出清。但多个行业在提倡“反内卷“，减少低质低价竞争等倡议，若工业硅行业实施相关措施，在估值相对偏低情况下，有望触发反弹行情。
正大国际期货官网■策略
正大国际期货官网若无政策端扰动，整体以围绕成本区间操作为主，若出现政策或原料端向上驱动，可逢低做多，全年震荡区间预计在8000-11000元/吨之间。
正大国际期货官网■风险
正大国际期货官网1、政策扰动影响超预期，
正大国际期货官网2、消费不及预期，
正大国际期货官网3、原料端受政策等扰动，
正大国际期货官网（来源：华泰期货）
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