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策略摘要

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回顾2025年：碳酸锂在年初小幅拉涨后回落平稳运行，碳酸锂期货2505正大期货官网自年初77800元/吨反弹至81680元/吨，涨幅4.99%，随后回落至74160元/吨。但进入二季度后，虽然初期整体产量有所下滑，但由于中美关税战冲击，需求增速下行，行业重回累库节奏，供需失衡持续，碳酸锂期货2507正大期货官网从4月初的74500元/吨下跌至年内低点58460元/吨，跌幅达21.53%。在先扬后抑的上半年，几个重要的行情阶段值得关注：1月20日至3月份，随着盐湖放量，碳酸锂整体产量库存双双回升，价格从年内高点81680元/吨跌至73000元/吨附近，跌幅超10%；4月7-5月29日，在自身基本面上，供给端不仅整体产量进一步提升，进口量亦明显增加，需求端正极材料环比增速欠佳，而对市场打击更大的是，美国宣布“对等关税”的关税政策超预期使得商品整体大跌，进一步打压碳酸锂价格，碳酸锂期货价格从73000元/吨左右连续下跌至年内低点58460元/吨，跌幅近20%；进入6月份，随着美国对中国关税豁免延长三个月，中美关税战出现缓和，储能抢出口带动需求对盘面形成一定支撑；7月份反内卷相关会议指出淘汰落后产能，带动新能源板块集体反弹，碳酸锂期货价格反弹至64000元/吨附近，反弹幅度近10%。7月中下旬，市场关于锂矿停产减产的讨论愈演愈烈，市场高度关注以枧下窝为代表的矿山停产带来的供给冲击，刺激价格大幅上行至8月中旬的90100元/吨；随着枧下窝的关停落地，市场情绪消退，盘面价格大幅回调至7万元/吨以下；但进入三季度后，由储能带动的需求上升逐步成为市场焦点，价格在乐观的储能需求预期下进一步被推高至10万元以上，由于下游短期对高价原料接受程度有限，叠加交易所限仓降低投机热度，盘面有所回调。

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展望2026年：消费端预期目前均较乐观，但实际兑现情况仍有待观察，整体供需格局预计有所好转，过剩量收窄。若消费端超预期，供应端出现不可抗力，短期可能出现偏紧。从季节性来看，近期储能端虽然表现亮眼，但临近年底，动力电池端受购置税等影响冲销量结束后，存在较大减弱可能。价格上涨后供应端扩产或加速，前期停产矿山已完成审批，预计逐步复产，明年上半年出现累库可能性较大，若出现消费不及预期情况，价格或出现回调。下半年若消费持续超预期，同时供应端投产不及预期，碳酸锂价格有望继续走强。我们预计，2026年碳酸锂价格将会在7-13万元/吨运行，由于行业整体过剩收窄，价格重心会或出现抬升，对于碳酸锂来说，整体波动幅度依旧较大，对于产业客户与投资机构，可把握周期性行情。

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核心观点

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■供应：矿端出现扰动但锂盐产能过剩仍然较多

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2025年矿端资源仍在释放，主要增量来自非洲矿、南美盐湖及国内矿扩产。2026年，资源端仍有放量空间，其中澳洲头部矿山扩产，非洲多个项目仍有增量，阿根廷盐湖产量爬坡，国内四川、新疆及湖南矿山投产，青海与西藏盐湖扩产放量，预计资源端供应量在196-205万吨LCE。对于碳酸锂生产，2026年，若锂价维持相对高位，加工利润或改善，整体行业开工有望进一步提升。且随着氢氧化锂产线转碳酸锂增多，碳酸锂产能或提升。

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■需求：消费预期较强需关注消费兑现情况

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从消费端看，新能源汽车与储能仍是消费增长的两个主要驱动。数据显示，2025年1-10月，中国新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，占汽车新车总销量的46.7%。1-10月储能中标容量148Gwh，同比增长39%。2025年储能出现预期现象，主要是下半年电力市场化后峰谷价差及多地容量电价补贴政策刺激影响，海外市场美国受政策影响抢装，其他欧洲等地区由于新能源装机需要调峰，多个因素共同作用引发储能需求超预期，预计全年储能电芯出货量在580GW左右，按照目前消费端预测及电池厂出货预期，2026年储能电芯出货预计达到850GW。

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具体到电池端，1-10月，我国动力和其他电池累计产量为1292.5GWh，累计同比增长51.3%。1-10月，我国动力和其他电池累计销量为1233.2GWh，累计同比增长55.1%。其中，动力电池累计销量为910.3GWh，占总销量73.8%，累计同比增长49.9%；其他电池累计销量为322.8GWh，占总销量26.2%，累计同比增长71.9%。

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2026年，预计储能春能电池出货增速约50%，动力电池端，目前国内渗透率已较高，且明年增收购置税或影响国内销量，但海外市场仍有增长空间，同时考虑单车带电量提升，商用车增速较高等影响，动力电池出货增速或维持在25%左右。其他领域消费增长相对有限，总体来看，预计2026年全年碳酸锂消费增速约28%。

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■平衡：矿端过剩程度收窄锂盐库存呈季节性变化

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2025年全球锂资源从矿端核算累库约15万吨LCE，国内碳酸锂上半年累库，下半年去库较多，全年去库约1.5万吨。2026年，矿端仍有放量，全年预计过剩约10万吨LCE，锂盐库存或仍表现为季节性变化，预计上半年累库，下半年若消费端持续性较好，有望实现去库。

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■库存：库存结构发生变化中间环节库存较多

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截止11月底，根据SMM统计数据，碳酸锂样本统计现货库存为11.60万吨，其中冶炼厂库存为2.43万吨，下游库存为4.20万吨，其他库存为4.97万吨。具体到库存结构来看，相比较于上半年，冶炼厂库存出现明显降低，中间环节库存增加明显，总库存降低。

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■结论：碳酸锂价格重心有望上移

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展望2026年：消费端目前均较乐观，但实际兑现情况仍有待观察，整体供需格局预计有所好转，过剩量收窄。若消费端超预期，供应端出现不可抗力，短期可能出现偏紧。从季节性来看，近期储能端虽然表现亮眼，但临近年底，动力电池端受购置税等影响冲销量结束后，存在较大减弱可能。价格上涨后供应端扩产或加速，前期停产矿山已完成审批，预计逐步复产，明年上半年出现累库可能性较大，若出现消费不及预期情况，价格或出现回调。下半年若消费持续超预期，同时供应端投产不及预期，碳酸锂价格有望继续走强。我们预计，2026年碳酸锂价格将会在7-13万元/吨运行，由于行业整体过剩收窄，价格重心会或出现抬升，对于碳酸锂来说，整体波动幅度依旧较大，对于产业客户与投资机构，可把握周期性行情。

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■策略

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可参考自身成本与长协月均价，在期货盘面升水现货较多时，盐湖及自有矿企业可根据自身成本情况在盘面卖出套保，外购矿生产企业及贸易商可根据采购销售情况进行套利。

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对于下游企业：盘面贴水较多时积极采购。

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对于投机者：建议逢低做多为主。

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■风险点

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1、海外政策因素影响锂矿供应稳定性，

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2、国内环保正常影响锂盐生产，

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3、消费端表现不及预期，

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（来源：华泰期货）

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