金融属性方面，美元走弱预期下，白银波动率高于黄金，金银比回落（目标50-70）或推动价格高弹性上行，叠加投机资金涌入，银价亦有上行驱动。价格方面预计2026全年运行在12000元/千克-14500元/千克。
策略摘要
正大国际期货官网当前贵金属市场处于“美元信用弱化+地缘风险溢价”主导的时代。美联储降息周期虽开启，但通胀黏性及经济软着陆背景令政策节奏温和，黄金定价逻辑从“利率敏感”转向“信用对冲”。美国财政赤字高企（2025年利息支出占财政支出超13%）、国债供需失衡及政府停摆风险仍存，持续削弱美元体系稳定性，叠加俄乌冲突后西方冻结俄外汇储备的警示效应，全球央行加速“去美元化”配置黄金，成为金价核心支撑。
正大国际期货官网白银则呈现“工业+金融”双驱动：光伏装机扩张推动用银量攀升；但供给端受制铜/锌伴生矿主导（占全球产量75%），长期紧平衡难逆转。金融属性上，白银凭借高弹性与金银比修复预期（目标50-70），在美元走弱中更具爆发力。策略上，贵金属（沪金、沪银）维持谨慎偏多，建议逢低分批布局多单，黄金期权可做多日历价差（卖近月波动率+买远月波动率），需警惕高利率超预期、流动性风险及工业需求不及预期扰动。
正大国际期货官网核心观点
正大国际期货官网一、美联储降息途中波折仍存但不改宽松趋势
正大国际期货官网美联储降息路径虽存波折，但宽松趋势明确，2025年政策利率预计逐步降至3.6%-3.7%，后续两年延续温和下调。美国经济软着陆通道打开，但消费动能趋弱，制造业与服务业PMI同步放缓，通胀韧性较强（CPI同比3%上方波动），叠加特朗普关税政策或推升未来通胀压力。就业市场新增非农数据疲软，失业率边际抬升风险未消，货币政策需平衡就业与通胀目标，美联储人事变动或向“亲降息”方向倾斜，进一步强化宽松预期。
正大国际期货官网二、美元长周期或难维持强格局贵金属仍有向上空间
正大国际期货官网美国财政赤字高企（2025年利息支出占财政支出比例超13%）、国债拍卖需求下降、政府停摆风险频发，持续削弱美元信用体系稳定性。贵金属定价逻辑从“实际利率主导”转向“美元信用主导”，俄乌冲突后美元资产制裁风险暴露，黄金作为无对手方风险的通货属性凸显，央行与居民端配置需求激增。2025年全球黄金投资需求（ETF+金条/金币）主导增长，央行购金量维持高位（前三季度634吨），中国央行连续增持超2300吨，储备多元化趋势强化。价格方面预计2026全年运行在900元/克-1100元/克。
正大国际期货官网三、白银上游未见明显增量需求催化下供需面偏紧
正大国际期货官网白银工业需求受光伏装机驱动（2025年用银量预计1.957亿盎司），但N型电池渗透率提升或边际放缓单耗增速；供给端依赖铜/锌伴生矿，原生矿增量有限，长期紧平衡格局难改。金融属性方面，美元走弱预期下，白银波动率高于黄金，金银比回落（目标50-70）或推动价格高弹性上行，叠加投机资金涌入，银价亦有上行驱动。价格方面预计2026全年运行在12000元/千克-14500元/千克。
正大国际期货官网策略
正大国际期货官网沪金，谨慎偏多逢低分批买入做多
正大国际期货官网沪银，谨慎偏多逢低分批买入做多
正大国际期货官网期权策略
正大国际期货官网黄金：做多日历价差/Long Calendar Spread
正大国际期货官网即,卖空近期波动率做多远期波动率
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