2025年LME与SHFE镍价全年呈震荡下行态势，LME镍价从年初开盘15,365美元/吨跌至最低的13,865美元/吨，SHFE镍价从124，500元/吨下探至最低113,980元/吨。
策略摘要
正大国际期货官网2025年镍、不锈钢价格先扬后抑，截至目前均已跌至5年内低位。年初印尼矿端扰动事件频发，价格均有较大涨幅，但在美对华关税的影响下，价格又迅速回落。下半年镍、不锈钢价格均呈震荡走跌态势，镍价与美元指数呈较强的反相关性，不锈钢价格基本跟随镍价走势。年末在美联储降息的反复中，价格先探底后回升，但整体仍呈底部震荡态势。预计2026年，镍、不锈钢均呈现供需双肉的态势，但需关注宏观环境及政策方面发生较大变动。
正大国际期货官网核心观点
正大国际期货官网■镍：
正大国际期货官网价格行情：2025年LME与SHFE镍价全年呈震荡下行态势，LME镍价从年初开盘15,365美元/吨跌至最低的13,865美元/吨，SHFE镍价从124，500元/吨下探至最低113,980元/吨。整体来看，受下游需求不景气的影响，国内镍价走势弱于海外。分时间来看，3月受印尼以及菲律宾镍矿政策变化影响，镍价快速冲高，随后4月美国宣布征收对等关税，导致全球经济陷入恐慌，引发镍价大幅跳水，而随着美国宣布暂停对等关税政策，镍价反弹并维持震荡；下半年镍价整体呈现震荡走弱的格局，核心矛盾是供需失衡进一步加剧，印尼RKAB采矿配额大幅释放带动镍矿及中间品供应激增，国内精炼镍产量同比大幅增长，全球显性库存持续攀升至近五年新高形成强力压制，而不锈钢“旺季不旺”、新能源电池对镍的需求增长不及预期的“双弱”格局未改，尽管美联储降息落地、印尼出台限制新增冶炼项目的新政等因素短期提振市场情绪，但均难以扭转过剩基本面，价格重心持续下移并在低位震荡。目前镍价已处5年内低位，预计下方空间有限。
正大国际期货官网矿端：2025年印尼、菲律宾扰动事件频发。年初印尼地区雨季影响下，当地采矿和运输活动受到制约，叠加RKAB配额审批缓慢，造成了当地镍矿供给紧张、镍矿价格持续走高。但进入7月份之后，雨季影响逐渐消退，RKAB补充配额也陆续批复到位，因此镍矿价格迅速回落。由于当地政府想要提升低迷的镍价，年末印尼实施了一系列措施以限制镍矿的产能扩张，包括打击非法采矿、RKAB重回一年一审等等。而菲律宾地区4季度进入雨季，镍矿主产区面临生产、运输受阻的现象。但整体来看，2025年镍矿供给稳中有升，下半年价格基本保持稳定。
正大国际期货官网精炼镍：2025年1-11月，国内精炼镍产量达到36.9万吨，同比增加21.8%。库存方面，截至2025年10月31日，全球镍库存达30.34万吨，较年初增加9.5万吨（+45.3%），同比增加12万吨（+65.7%），创近5年同期新高。其中，LME方面，从2024年12月31日的16.05万吨飙升至2025年11月27日的25.55万吨，增幅59.2%，接近2021年历史高点；上期所11月27日库存3.35万吨，较年初增加约0.7万吨，增长幅度26.4%。精炼镍产能释放、利用率维持高位，房地产等传统行业行业低迷、不锈钢消费增长不及预期，供需矛盾持续加剧，是导致库存不断攀升的主要原因。
正大国际期货官网镍中间品及硫酸镍：2025年得益于新能源领域的强势，镍中间品及硫酸镍价格走势相对较强。但从长期维度来看，供应端方面，硫酸镍新增投产项目的产能持续释放，将支撑其供应量逐步扩张。需求端层面，受下游磷酸铁锂市场对三元市场的持续挤压影响，硫酸镍的需求增长将持续面临压力，市场当前供需过剩的格局尚未发生改变。成本端视角下，伴随海外原生料（MHP、高冰镍）项目的陆续投产与产能释放，后续镍盐原料市场的供应将趋于宽松，原料价格预计呈下行态势，成本端对硫酸镍的支撑力度将有所减弱。综合来看，硫酸镍价格在后续市场中预计将延续偏弱运行的态势。
正大国际期货官网镍铁：2025年1-10月，中国镍生铁产量为25.6万吨，同比下降10%；印尼产量140.2万吨，同比上升16.7%；中印两地合计165.8万吨，同比上升11.6%。国内高镍生铁冶炼厂长期处于成本倒挂状态，开工率维持低位运行，预计2025年全年产量将同比下滑18.03%。反观印尼，在成本优势支撑下，预计印尼高镍生铁产量将维持增长预期，同比2024年增加17.42%。印尼高镍生铁产量仍将主导镍生铁供应市场，预计2025年全球高镍生铁产量将同比增加12.06%，其中印尼高镍生铁产量占据全球产量的88.94%。整体来看，今年NPI供应呈小幅过剩状态，得益于不锈钢产量维持高位，2025年11月份NPI库存水平保持在3万镍吨附近，较去年同期相比基本持平。
正大国际期货官网策略
正大国际期货官网短期可关注美联储降息落地导致镍价反弹，中长线维持逢高卖出套保思路。
正大国际期货官网风险
正大国际期货官网印尼政策变化，地区地缘风险
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