目前我国对美豆依然保留额外10%的进口关税，同时南美大豆升贴水回落进一步削弱美豆竞争力，后续需重点跟踪中国对美国大豆的采购进度以及南北美大豆价差变化，新季美豆需求端能否达成预期仍存在不确定性，预计短期内国内豆粕价格将维持震荡运行态势。
粕类观点
正大国际期货官网随着中美贸易政策博弈尘埃落定，市场逻辑已从前期的政策驱动逐步回归基本面主导。供应端来看，本年度巴西大豆丰产为我国提供了充足的进口来源，国内油厂大豆及豆粕库存均攀升至历史高位，市场供应呈现宽松格局。尽管未来美国大豆进口预期有所改善，但豆粕价格并未出现大幅回落，核心原因在于当前市场焦点集中于新季美豆的进口成本，政策落地后美豆价格上涨推高进口成本。不过，目前我国对美豆依然保留额外10%的进口关税，同时南美大豆升贴水回落进一步削弱美豆竞争力，后续需重点跟踪中国对美国大豆的采购进度以及南北美大豆价差变化，新季美豆需求端能否达成预期仍存在不确定性，预计短期内国内豆粕价格将维持震荡运行态势。
正大国际期货官网中长期视角下，新季巴西大豆播种顺利进入尾声，美国农业部给出1.75亿吨的历史最高丰产预期，但气象因素仍存隐忧：今年处于弱拉尼娜年份，若拉尼娜现象在巴西大豆关键生长期引发不利天气，可能对最终产量预期造成冲击。阿根廷方面，大豆播种工作刚刚启动，受作物收益比价偏差影响，当地农民或缩减大豆种植面积，转而种植玉米和葵花籽，目前阿根廷大豆产量预期区间为4800-5000万吨，后续存在一定下调风险。因此，南美天气变化将成为中长期市场的核心关注焦点，若产区出现减产预期，明年国内豆粕价格则无需过度悲观。
正大国际期货官网需求端层面，当前养殖行业已进入亏损区间，饲料添加比例可能出现结构性调整，但四季度生猪消费将步入季节性旺季，且市场供应压力较大，预计短期内饲料消费需求不会出现明显回落。综合来看，中美贸易政策博弈结束后，短期内国内豆粕市场的关注核心在于中国对美大豆的实际采购情况；中长期则需聚焦南美大豆产区天气变化及产量落地情况，若气象端出现不利扰动，明年国内豆粕价格或将具备一定上涨空间。
正大国际期货官网■策略
正大国际期货官网短期中性，中长期看涨
正大国际期货官网■风险
正大国际期货官网南美天气情况
正大国际期货官网（来源：华泰期货）
正大国际期货官网免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
正大期货温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
