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油脂：油脂中期谨慎偏多思路
正大国际期货官网上周五，BMD毛棕盘面震荡，1月正大期货官网下跌0.02%，报收4125林吉特/吨，日线仍是底部震荡走势。马棕11月1-15日的出口环比数据仍偏差。但考虑到10月马棕出口预估及实际数据之间的巨大偏差，11月马棕库存环比增加程度暂不清晰。此外，短期市场博弈印尼12月出口税预期。若降税预期兑现，边际利空12月马棕出口。不过上周印尼巴厘岛召开国际行业会议。虽然近期盘面价格下跌，但分析师持乐观态度，认为跌幅有限，并押注印尼明年将兑现下半年实施B50的计划。有知名分析师表示，如果生物燃料用量增加挤压全球供应，棕榈油价格可能在明年第一季度飙升至5500马币/吨的三年高点。虽然26印尼可能继续高产，但减产季在即，印尼阶段性的供需紧张仍可能出现。因此，短期资金做多仍谨慎，但中期印尼预期减产、降库，价格仍有走强机会。美盘方面，上周五USDA公布了11月报告。美豆单产及产量环比下调、库存略降。但此前盘面过于乐观，报告公布后，CBOT大豆反而下跌。此外美国政府停摆结束，中短期关注RVO最终方案何时公布，大概率利多CBOT豆油。国内方面，上周五国内油脂回落，棕榈油继续领跌。外资继续加仓棕榈油，也是近期棕榈油弱势的资金因素。国内基本面看，短期豆棕价差回升，但仍倒挂。12月船期棕榈油仍有采购时间，国内棕榈油供给暂无炒作题材；国内豆油现实及中期供需仍偏弱，明年一季度若储备大豆仍未启动大量拍卖，豆油及豆粕预计会因供需缺口而出现有一波走强；中加菜系品种贸易暂无变化可能。油厂菜籽库存及压榨量近期归零，菜油库存下降加速，国内中期供需逐渐紧张。此外国内菜油贸易库存货权集中，市场对1月正大期货官网交货存忧。只要中加关系中期没有改善预期、中国对澳洲菜籽没有新增采购，菜油预计仍是偏强逻辑。操作上，油脂中期谨慎偏多思路，棕榈油多单考虑少量布局。豆油及菜油回落继续做多。
正大国际期货官网花生：关注油厂需求
正大国际期货官网上周五，花生盘面近远月正大期货官网均尾盘大跌。上周国内花生报价走强，尤其是东北商品米价格走强，推升期价。短期东北产区价格较河南偏高2000元/吨，但有价无市。国内下游刚需采购为主，涨价影响成交，尤其是河南地区。一方面河南花生水分仍未达标。另一方面，农户忙于抢种小麦，供应量有限。短期高端食用米市场仍优先考虑东北花生米。中短期，随着河南有效供应量增加、水分逐渐改善，河南商品米将有价格下行压力。需求方面，继续关注油厂收购，若主力油厂持续观望或严控质量，将打击市场信心。
正大国际期货官网豆粕：美国结束停摆，连粕连续上行驱动不足
正大国际期货官网隔夜美豆1月正大期货官网收于1122.5，跌2.14%，回吐过去两个交易日的涨幅，主要原因是美国大豆单产预测数据高于市场预期，大豆出口预估下调。美国大豆单产调低至53.0蒲/英亩，低于9月份报告的53.5蒲/英亩，低于市场平均预期的53.1蒲/英亩，但是高于上年的50.7蒲/英亩。2025/26年度美国大豆出口调低5000万蒲，从9月份预测的16.85亿蒲调低到16.35亿蒲，也低于上年的18.75亿蒲。尽管中美达成贸易协议有助于推动美国对华出口增长，但是自协议签订以来美国大豆价格强劲上涨，相对其他主要出口国的价格优势不复存在，将会导致美国对其他目的地的出口降低。美国农业部还发布了过去六周的美国农产品每日销售报告，为中国近期购买美国大豆的情况提供了一些线索。报告显示，中国在政府停摆期间仅购买了33.2万吨美国大豆。美豆在1000上方情绪过于乐观，在没有可靠的新增大豆采购消息出台前，美豆的上涨基础依然十分脆弱。国内豆粕库存本周回落，同时盘面榨利短暂回升后再度回落，当前主力1月正大期货官网价格已经从偏低的位置涨至中性偏高的位置，美豆价格再次成为连粕的主驱动因素。操作上，连粕当前市场走势以超跌反弹为主，基本涨回到了阿根廷颁布免税出口政策之前的位置，后续驱动相对有限，未来随着美国政府结束停摆，市场可能暂时回归平淡，当前连粕反弹走势恐难持续，接下来可能面临调整，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。
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