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油脂：油脂预计阶段见底，等待驱动
正大国际期货官网昨天BMD毛棕盘面冲高回落，马棕1月正大期货官网当天上涨0.68%，报收4139林吉特/吨。10月马棕库存环比增加，仍在相对高位。短期关注11月马棕出口数据及降雨情况，11月库存预期暂不明朗。印尼10-11月库存预计还是在低位，可能小增。美盘方面，昨日CBOT大豆及豆粕先弱后强，日线偏弱。欧盟国家提议将零毁林法案实施时间再推迟一年，欧洲豆粕走强支撑减弱。CBOT豆油延续走强，市场等待RVO最终方案。当前中国进口美豆关税13%，商业进口利润很差，1200万吨美豆料将是中国储备开启采购。此外11月15日即将公布美豆11月供需预测报告，美豆新作单产可能进一步下调。目前预估看美国预计出口下调，美豆25/26库存甚至可能下降。国内方面，昨天菜油领涨油脂板块，棕榈油其次。近期消息看，中加关系对菜系品种供给的政策性利空风险显著下降。由于中国对加拿大菜籽反倾销的初裁措施，国内10--11月到港菜籽数量大减。最近1-2周沿海油厂菜籽库存及压榨量几乎归零。这也令沿海菜油库存下滑加速。照此速度11月中下旬开始，国内进口菜油就会库存偏低、供需紧张。12月开始虽然有澳洲菜籽陆续到港，但每月预计2-3船，不及20万吨，主要缓解国内菜油库存的下降速度。中短期国内菜油供需预期紧张支撑了盘面走强。短期仍需谨防政策风险带来的波动，如中国增加对澳洲菜籽的采购。近期国内豆棕现货价差快速回升，但仍倒挂，国内12月船期新增采购仍不够刚需，但还有采购时间。国内豆油库存当前仍在高位，11-12月将季节性降库。若26年1月储备大豆仍未启动大量拍卖或数量不及预期，豆油及豆粕预计会有一波走强。整体来看，随着利空消化、利多隐现，加上中期国际棕榈油减产季、明年一季度国内大豆缺口的不确定性，油脂预计阶段见底，等待驱动。操作上，豆油及棕榈油波段尝试多单布局。
正大国际期货官网花生：花生盘面继续走强
正大国际期货官网昨天，花生盘面继续走强。本周河南产区天气将进一步全面转晴，随着农忙结束，河南基层供给量预计增加。今年山东、河南花生品质较差，油料米供给较预期增加。预计上市之后农户优先销售次货，雨后货源水分普遍较大，河南油厂收购意愿不强。其余地方油厂陆续采购，主力油厂预计不久入市，或给与盘面一定信心。
正大国际期货官网豆粕：中美会晤后，连粕连续上行驱动不足
正大国际期货官网隔夜美豆1月正大期货官网收于1126.75，跌0.29%，此前美国官员宣布中国将增加采购，但迄今中国并未大规模采购美国供应，令市场承压。此前白宫表示，北京承诺到2025年底购买1200万吨美国大豆。截至周日，美国大豆和玉米收割工作已接近尾声，大豆收割可能完成96%，玉米收割可能完成92%。交易商调整仓位，等待美国农业部（USDA）周五发布的全球供需报告。由于美国政府停摆，这将是该机构自9月份以来首次发布美国和全球农作物产量预估数据。分析师预计美国大豆单产为53.1蒲/英亩，低于美国农业部9月份预测的53.5蒲/英亩。连粕当前市场走势以超跌反弹为主，基本涨回到了阿根廷颁布免税出口政策之前的位置，后续驱动相对有限，中美会晤结束后，市场可能暂时回归平淡，当前连粕反弹走势恐难持续，接下来可能面临调整，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。
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