目前铜精矿成交相对活跃，但TC价格却仍无法持续回升，下游以及终端表现相对疲弱，观望情绪较重，但由于市场对于美联储降息预期出现回升，因此使得铜价在周五仍然呈现相对偏强格局，目前就操作而言铜价仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间大致在77,000元/吨至77,500元/吨。
市场要闻与重要数据
正大国际期货官网现货情况：
正大国际期货官网据SMM讯，2025-08-23当周，SMM1#电解铜平均价格运行于78770元/吨至79280元/吨，周中呈现走高的态势。SMM升贴水报价运行于150元/吨至225元/吨，周中呈现下行态势。库存方面，2025-08-23当周，LME库存变动0.04万吨至15.60万吨，Comex库存上涨0.43吨至27.15万吨。上期所库存变化-0.47万吨至8.17万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-0.20万吨至13.17万吨，保税区库存变动-0.48万吨至7.93万吨。
正大国际期货官网观点：
正大国际期货官网宏观方面，2025-08-23当周，铜价主要受到鲍威尔在杰克逊霍尔会议发言提振。在会议上联储主席鲍威尔表示，不断“变化”的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。这可能表明鲍威尔一贯较为独立强硬的鹰派立场正在逐步转向宽松；受到鲍威尔发言影响，市场对于9月议息会议美联储重启降息的预期持续升温：Fedwatch显示市场押注9月美联储降息25BP概率为84%。通胀方面，鲍威尔承认特朗普政府发动的贸易战对消费者物价的不利影响，但他暗示更偏向于认为只是一次性冲击，央行可以不予理会。他表示：“鉴于劳动力市场并非特别紧张，且面临越来越大的下行风险，（通胀持续上升的）这种结果似乎不太可能出现。”他还补充道，“通胀面临上行风险，而就业则面临下行风险，这是个颇具挑战的局面”。整体看，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的表态偏鸽；而在9月议息会议前仍有重磅美国经济数据需要关注。
正大国际期货官网矿端方面，2025-08-23当周，铜精矿市场招标相对活跃，矿山与贸易商成交频繁。大型矿企招标价格突破市场预期，两家冶炼厂以近-40美元/干吨中标4万吨标准矿；Centinela以-90美元低位成交1万吨；Los Pelambres和Red Chris分别以-100及-80美元中位价格达成远期交运协议。印尼今年铜精矿出口量预计达配额的90%，8月中旬已完成65%。此外，受坍塌事故影响，Codelco旗下El Teniente铜矿2025年产量预期由37万吨下调至31.6万吨，矿山干扰问题近期依然存在。其他消息方面，美国总统特朗普与必和必拓（BHP）及力拓（Rio Tinto）的首席执行官举行会谈，重点商讨了位于亚利桑那州的Resolution铜矿开发计划。特朗普对阻碍项目进展的司法裁决提出批评，并强调美国亟需提升本国铜矿产能。然而受制于审批程序、环保争议及法律诉讼等多重因素，该项目的推进已被拖延数十年。
正大国际期货官网冶炼及进口方面，2025-08-23当周，美元铜进口窗口维持开启，吸引部分贸易商增加正套头寸，带动仓单、提单及现货需求同步上升。现货溢价持续走强，市场对9月比价及溢价走势普遍乐观。洋山铜溢价随之攀升，成交重心不断上移。其中EQ铜供应较注册品牌更为紧张，溢价表现坚挺。海关数据显示7月出口超预期增长，预计后续将有部分LME库存因比价优势回流国内。展望下周，LME的Contango结构扩大降低了持货成本，持货商惜售情绪渐浓，而需求端渐显饱和，成交或较本周收缩。
正大国际期货官网消费方面，2025-08-23当周，国内精铜杆企业开工率环比上升1.20个百分点至71.80%，略高于预期，主要受前期
正大国际期货官网检修企业复产带动；若不考虑该因素，实际开工呈下降趋势。下游消费整体疲软，电线电缆企业多观望、按需采购，废铜杆开工下滑虽带来部分订单增量，但受终端需求偏弱制约，拉动有限。漆包线消费亦处淡季，支撑不足。原料库存环比降2.31%至3.38万吨，成品库存因企业控产和铜价小幅回落带动订单稍增，下降5.44%至6.61万吨。预计下周开工率将降至68.06%，主因消费持续低迷及铜价高位运行加重企业谨慎情绪。铜线缆企业开工率为68.88%，环比微降0.43个百分点，同比大幅回落24.66个百分点，但仍略高于预期1.28个百分点。行业整体运行平稳，下游需求未见改善，多数企业反映当前处于“上行乏力、下行有限”的淡季常态，未进一步恶化。建筑与电力等领域订单均不及预期，其中国网招标也低于此前预估，未能有效提振需求。原料库存因企业点价后未实际提货、以消化现有库存为主，环比下降0.33%至15080吨；成品库存受资金限制提货放缓，环比增加2.12%至19290吨。预计下周开工率将降至66.4%，主因终端行业仍无需求亮点，且月末采购情绪偏淡。
正大国际期货官网策略
正大国际期货官网铜：谨慎偏多
正大国际期货官网总体而言，目前铜精矿成交相对活跃，但TC价格却仍无法持续回升，下游以及终端表现相对疲弱，观望情绪较重，但由于市场对于美联储降息预期出现回升，因此使得铜价在周五仍然呈现相对偏强格局，目前就操作而言铜价仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间大致在77,000元/吨至77,500元/吨。
正大国际期货官网套利：暂缓
正大国际期货官网期权：short put 77000元/吨
正大国际期货官网风险
正大国际期货官网需求持续不及预期
正大国际期货官网海外流动性风险
正大国际期货官网（来源：华泰期货）
正大国际期货官网免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
正大期货温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
