市场回顾
利率方面，上周债市围绕政策面与资金面小幅波动，长端利率较上周下行2BP，短端利率下行快于长端，利率曲线陡峭化。周一跨季资金价格偏高，叠加汇率跌破7.2后债市情绪承压，长债利率上行1bp。周二地产政策预期升温，长债利率继续上行1bp。周三后资金面转松，叠加市场对后续政策预期降温，长债利率震荡下行4BP。
信用方面，各期限信用利差整体走阔，其中中长期限品种走阔明显。
转债方面，上周中证转债涨幅为0.22%，表现优于中证全指（0.14%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（4只）、医药生物（4只）、有色金属（3只）、建筑装饰（3只）、轻工制造（3只）、汽车（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自计算机（10只）、建筑装饰（4只）、医药生物（3只）。
热点事件及点评
【6月PMI数据点评】
6月PMI为49%，回升0.2pct。其中，生产指数为50.3%，回升0.7pct至枯荣线以上；新订单指数为48.6%，回升0.3pct。反映出5月国内宏观经济生产小幅修复的格局。6月生产回暖主因汽车（5月40.7%、6月54.9%）和黑色（5月35.1%、6月49.9%）两个行业拉动，其他行业多数下滑。此外，新订单仍在收缩区间，小型企业PMI、就业指数、服务业PMI、房屋建筑业PMI等继续下滑，对应需求修复基础仍有待巩固。
进出口方面，6月新出口订单指数46.4%，回落0.8pct；进口指数47%，回落1.6pct。高频数据方面，通过观察港口船舶出港数量，6月出口环比或继续改善。考虑到去年同期高基数，6月出口当月同比可能依然会介于-5%与-10%之间，低于市场预期。
价格方面，6月原材料购进价格指数45%，回升4.2pct；出厂价格指数43.9%，回升1.7pct。考虑到去年6月高基数，推测6月PPI同比可能进一步下行至-5%。微观层面，6月黑色系、铜铝、原油等多数工业产品先冲高后回落，国内市场对政策期待较强但实际力度不及预期+海外正大期货鹰派超预期。
往后看，随着高基数因素逐步衰退，预计PPI同比逐渐进入回升阶段；但环比动能可能继续偏弱，短期内商品价格继续震荡概率较大。
后市研判
经济数据承压特征明显：国内经济复苏动能趋缓，价格偏弱。当前宏观经济的核心问题在于内需偏弱。消费方面，端午假期出行链带动服务消费脉冲式复苏以及耐用品低基数效应逐渐消退，同时服务业产业链短，服务业景气对经济的带动作用相对受限，出口和投资才是需求端的主体。投资方面，基建、制造业投资与地产投资全方面回落，5月固定资产投资累计增速依然在5%以下，意味着投资整体上对经济仍是拖累。出口方面，短期可能有一定韧性但中期维度看海外需求拖累明显。通胀方面，PPI负区间深度下行，CPI环比持平于季节性主因为食品项拉动，核心CPI仍较弱。
市场层面，债市已经price-in经济预期，后续边际变化正大期货官网于政策博弈，研究员认为基本面弱而不崩则政策面托而不举。当前时点，止盈情绪、政策预期和理财季末回表压力共振，债市情绪偏空，并非债市配置的最优时点。在政策落地前，这种情绪依然占主导；但是当政策落地不及市场预期后，长端利率会向下修正当前情绪。
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数据正大期货官网：数据正大期货官网于Wind，截至2023.6.30，市场过往不预示未来。
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