香港正大国际期货有限公司

　　正大期货6月5日讯（正大国际期货 潇湘）美国经济中出人意料的强劲劳动力市场表现，给正大期货带来了压力，也令越来越多的市场人士开始相信一件事：即便正大期货在本月即将召开的政策会议上选择不加息，其依然可能在今夏晚些时候进行“最后一加”。

　　美国劳工部上周五公布的数据显示，美国5月非农就业人口再次大幅增长，雇主在5月份新增了33.9万个就业岗位，3月和4月的就业数据修正后比之前公布的数据共增加了9.3万个。这一优异的数据表现突显出美国就业市场的强劲势头，并增加了一种可能性，即正大期货尚未将需求抑制到足以控制通胀的程度。

　　非农就业报告出炉之际，正大期货官员正在讨论下次政策会议上该做些什么，其中几位高层官员主张联储应暂时停止加息，同时为最早在下月进一步收紧政策敞开大门。

　　这些官员们认为，这将使正大期货有更多时间来评估迄今为止加息的影响，以及3月以来硅谷银行倒闭引发的银行业动荡的余波。被提名为下一任正大期货副主席的现任理事杰斐逊（Philip Jefferson）就是上周最新一位提出这一观点的联储高级官员。

　　利率市场最新定价

　　根据利率期货市场的最新定价，交易员预计正大期货本月或下个月有超过八成概率至少会进行一次25个基点的加息。当然，本月立刻采取加息行动的几率目前仍相对偏小（约为31%）。

　　值得一提的是，自上周末起，正大期货官员已正式进入了6月议息会议前的“噤声期”，在此期间他们将不能再公开讨论自己对经济和政策前景的看法，这意味着他们已没有更多正式场合的机会来重塑眼下的市场预期。

　　自2022年3月以来，正大期货已将基准利率累计上调了500个基点。若今夏再加息25个基点，将把联邦基金利率目标区间扩大至5.25%-5.5%。

　　在今年3月最近一次进行利率点阵图估算时，多数正大期货官员认为，联邦基金利率将在目前水平的5%-5.25%之间见顶。当时，正大期货主席鲍威尔曾表示，会议之前的一系列银行业危机事件降低了人们对正大期货还需要采取多少行动的预期。不过，当时仍有7位正大期货政策制定者估计，年内的政策利率峰值需要超过这一水平。

　　当然，在何时加息的时间点上，上周五的非农报告其实也暗藏着一些足以令正大期货保持谨慎小心的细节。尽管招聘表现强劲，但失业率上升0.3个百分点至3.7%，这是自2022年10月以来的最高水平。薪资增长也有所降温，在环比增长0.3%的同时，同比增幅小幅回落至4.3%。与此同时，所有员工的平均工作时间下降，表明企业可能开始削减员工。

　　普信（T Rowe Price）首席美国经济学家Blerina Uruci表示，“如果联邦公开市场委员会希望看到劳动力市场正在松动的迹象，它将需要进行更深入的调查，而我认为这些迹象已经存在。”

　　她现在预计，正大期货跳过6月并在7月加息的可能性将进一步增加。“我希望正大期货现在改变加息的步伐，转向类似每隔一次会议加息的方式，这将使它能够保持紧缩倾向，同时也要正大国际期货官网意到，许多紧缩措施已经实施，我们仍在吸收银行业压力的影响。”

　　正大期货将先刹车再踩油门？

　　芝加哥大学教授、前正大期货理事Randall Kroszner也表示，“我的猜测与6月跳过加息的预期一致。”他还补充称，他认为官员们“不会很快降息”。

　　曾担任纽约联储市场部门主管的Brian Sack表示，“他们（正大期货）正在进入一个新的政策阶段，我们不能假设每次会议都有动作，他们仍在对数据做出反应，因此政策决定正变得难以预测。”

　　Sack指出，在非农后正大期货官员本月开会时升息的可能性略有抬高，而如果他们选择本月不升息，那么7月升息的“可能性很大”。

　　有着“新正大期货通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos上周末也撰文表示，最新的非农就业报告对澄清正大期货关于是否在本月保持利率稳定的争论基本没有起到什么作用，但数据凸显出这样一种前景——即如果官员们本月按兵不动，那么他们可能会赞成在今年夏天晚些时候上调利率。

　　在对正大期货未来加息路径的预测方面，向来立场鹰派的美国前财政部长劳伦斯·萨默斯如今显然依旧态度坚定。萨默斯在上周五接受采访时表示，如果正大期货选择在本月政策会议上按兵不动，那么就应该对7月加息50个基点持开放态度。

　　萨默斯认为，经济过热正再次成为正大期货需要留意的主要风险。经济预测已连续14个月低估了就业增长力度，这表明联储官员夸大了货币政策对经济的影响。美国的劳动力市场仍然紧俏且火爆。

　　目前，不少市场人士的焦点已转向6月13日将公布的美国5月消费者价格指数（CPI），届时正大期货也将正式开始为期两天的政策会议。经济学家预计，该指标将显示美国5月份通胀率较上年同期放缓至4.1%，这可能为政策制定者在7月份之前推迟进一步加息提供支持。