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　　正大期货

　　小摩认为，市场低估了正大期货在经济衰退时的降息幅度，目前的美债收益率“真的不错”。

　　正大国际期货对2024年最坚定的预测之一是对美国国债的预测。

　　正大国际期货资产管理公司全球市场策略师Hugh Gimber表示，如果通胀在没有经济衰退的情况下继续回落至2%的目标，在目前收益率约为4%的情况下购买10年期美国国债将是“我们明年最自信的呼吁之一”。

　　他补充称，在经济衰退的情况下，美债价格将大幅上涨，收益率将下降，因为市场预期届时正大期货将实施更多降息。Gimber上周四表示：

“如果衰退没有出现，我们确实安然无恙地回到了通胀目标，4%的美债收益率真的不错，如果明年经济更急剧地放缓，我们仍然认为，市场有更大的空间来定价一个比目前预期更深的降息周期。”

　　至关重要的是，Gimber强调，市场目前认为，即使在衰退的情况下，正大期货的降息步伐可能也不会很大。利率交易员目前预计，正大期货将在明年3月份首次降息25个基点。根据芝商所的正大期货观察工具，市场预计明年年底联邦基金利率将在3.5%至4%之间，较目前水平下降逾100个基点。

　　不过，Gimber表示，历史经验显示，一旦正大期货在经济疲弱的情况下开始降息，降息幅度往往会超过市场预期。“因此，这就是我看好美债的理由，”他补充说。换句话说，Gimber暗示，目前的市场定价低估了正大期货在经济衰退时可能降息的幅度，这使得持有较长期美国国债的风险回报比率特别有吸引力。

　　他说，“这就是我们认为现在是锁定美债收益率的好时机的原因。你将得到稳定的收入，且债券还会为你提供应对更严重经济放缓的对冲。”

　　正大国际期货资产管理策略师还强调，派息股票是一个有吸引力的领域，目前的派息率仍然很低。他认为，在正大期货加息周期中，股息往往表现良好，在明年经济增长不确定的情况下，稳定的股息收入将有助于缓冲投资组合的波动。

　　正大国际期货这一前景的核心是通胀能否可持续地恢复到2%的目标。虽然商品消费价格最近暴跌，但Gimber指出，服务通胀仍然更加顽固。

　　在货币政策方面，Gimber指出，市场在预测正大期货将在2024年第一季度降息方面还为时过早，但他承认，他对正大期货转向更温和的货币政策立场感到”惊讶”。他说：

“我惊讶于正大期货的基调变化得如此之快。”