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5月29日，被誉为“牛市旗手”的券商板块迎来久违的拉升行情，中信证券、中信建投证券等头部券商涨幅居前，市场交投情绪有所回暖。

具体来看，截至A股收盘，中信建投涨5.58%、中信证券涨2.76%、国泰海通涨2.67%、中金公司涨1.11%。

然而，板块整体仍“冷热不均”，近一月仅有8只券商股涨幅为正。与此同时，券商中国记者注意到，受行情不振影响，首创证券、财达证券、国信证券等多家券商股东此前的减持计划并未按原定比例完成，有的甚至一股未减。

“牛市棋手”再度开拉

近段时间，“券商股缘何不涨”已成为市场讨论热点。5月29日，这种不涨的情况似有松动。

据Wind统计，截至5月29日收盘，A股申万二级证券行业成交额合计为424.15亿元人民币，较前一交易日明显放量，增幅超30%，显示市场交投情绪有所回暖。

其中，中信建投涨幅为5.58%、中信证券为2.76%、国泰海通为2.67%、广发证券为1.83%、中金公司为1.11%，华泰证券为0.78%。

港股方面，截至午间收盘，Wind中资券商指数上涨1.08%，而这主要受中信证券等头部券商拉动。其中，中信证券港股上涨1.58%，中金公司上涨2.12%，华泰证券上涨0.94%，国泰君安国际上涨1.35%。

综上来看，无论港股，还是A股，头部券商的行情表现均更为突出。这与4月券商指数弱势反弹的特征相符。中原证券非银分析师指出，4月券商板块出现修复性反弹，头部券商的集中拉动效应显著，板块内跑赢券商指数的个股数量环比明显减少，板块平均P/B的震荡区间下移至1.215倍—1.279倍。

消息面上，5月28日，中信证券公告称，拟向大股东中信金控定向发行7.94亿H股，发行价格为每股23.13港元，募集资金总额为人民币160亿元，全部用于发展公司国际化业务。而中信金控背后的中信集团，同时也是中信建投的股东，并在行政管理、人事任命等方面对其施以影响。

除中信证券获股东资本支持等利好消息外，近期各项政策也都更加利好头部券商的业务发展。如近期正式发布的《衍生品交易监督管理办法（试行）》，非银分析师们普遍认为，凭借资本实力、风险管理能力和客户资源优势，头部券商更有望成为主要受益者。

同时，富途、老虎、长桥等非法跨境证券业务遭整治，国际化业务布局深入的头部券商或因此受益。国金证券非银分析师指出，中资券商有望把握境外财富管理需求增长带来的QDII、跨境理财通、港股通、香港互认基金、跨境互换等业务机会，看好券商国际业务发展驱动ROE提升、支撑估值修复。

多家券商股东减持未按原定计划完成

不过需要指出的是，尽管部分券商股在5月29日出现久违大涨，但会否拓展到整个板块？能持续多久，仍待时间验证。仅就当前而言，板块整体仍处于“冷热不均”的状态。

Wind显示，近一个月，申万二级证券行业的成分股，仅8家券商股录得涨幅，分别为：华安证券、长江证券、财达证券、招商证券、中信建投、东兴证券、信达证券、锦龙股份。其中，华安证券、招商证券等均受到了长鑫科技IPO等事件的催化。更多券商近一月则行情表现不佳，广发证券、国信证券等头部券商的累计跌幅居前。

值得注意的是，券商中国记者发现，或许是由于行情不振，多家券商股东此前抛出的减持动作未完全按照原定计划完成。

5月28日，首创证券发布公告称，截至公告披露日，城市动力通过竞价交易方式累计减持 846.59万股股份，合计套现1.43亿元，减持计划结束。而根据公告，城市动力原拟减持首创证券不超过0.9968%股权，实际则减持了0.3098%股权。

无独有偶，据财达证券5月6日公告，股东唐山港口根据业务发展需要，原计划通过集中竞价方式减持不超过3000万股股份，减持价格将在遵守前期承诺的基础上根据市场价格确定，且不低于公司最近一期经审计的每股净资产。不过，截至5月5日，本次减持时间区间届满，唐山港口在减持股份计划期间内未实施减持，本次减持计划结束。

此外，据国信证券4月初公告，华润深国投信托原拟以集中竞价方式，合计减持公司股份不超过5200万股（不超过公司当前总股本的0.51%）。但实际上，华润深国投信托截至减持区间届满，减持了国信证券0.29%股权，同样低于原计划减持比例。按照12.77元/股的减持均价，华润深国投信托通过减持国信证券合计套现3.86亿元。

近日，长城证券也披露了股东减持计划，深圳新江南投资有限公司（简称新江南投资）出于业务发展需求及资金需求，计划通过集中竞价或大宗交易的方式共减持公司股份不超过1.09亿股， 占该公司总股本比例不超过 2.7%。不过截至当前，尚未披露减持进展。

中原证券非银分析师认为，年内券商板块整体持续弱势运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振，板块将在当前的低位区间蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会并等待新的走强契机。

排版：王璐璐

正大国际期货：赵燕