在鹰派和鸽派的另一端，葡萄牙央行行长马里奥·森特诺警告不要将欧洲央行的政策选择限制为仅仅以四分之一个百分点为单位进行调整。
他表示：“对于一个十年来平均通胀率仅为 0.9% 的经济体，对于一个没有投资的经济体，对于一个由显示出一些疲软迹象的劳动力市场支撑的经济体，我们需要考虑采取更大举措的可能性。”
政策制定者意识到，加快宽松步伐是有代价的，这表明欧洲央行对经济前景的担忧可能是没有必要的。
欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩向忧心忡忡的市场保证，欧元区 20 国的通货紧缩正在步入正轨，复苏只是被推迟了。
然而，并非所有人都完全赞同他的评估。一些人认为，通胀大幅低于 2% 的目标已经是一个真正的风险。其他人则表示担心，在拉加德在上次新闻发布会上表示，物价下行风险大于上行威胁之后，欧洲央行的语气变得过于温和——而双方商定的货币政策声明仍然避免给出风险平衡。
比利时央行行长皮埃尔·温施表示，他“不会过度夸大”近期通胀率降至 1.7%——三年多以来的最低水平。
西班牙新任央行行长何塞·路易斯·埃斯克里瓦 （Jose Luis Escriva）表示：“经济增长面临的风险显然是下行的。但通胀路径是否偏向下行则不太明显。”
这种分歧不仅会影响决策者对利率走势的看法，还会影响他们描述意图的措辞。目前，欧洲央行表示，只要有必要，它就会维持紧缩立场。
该指引已在上次会议上讨论过，最早可能在 12 月接受仔细审查。一些委员认为，面对挥之不去的通胀风险，政策必须继续抑制需求，而另一些委员则准备发出支持经济的意愿，因此结果在很大程度上取决于 12 月新的预测，其中首次包括对 2027 年的评估。
本月会议上对9月份预测进行了所谓的机械更新，表明通胀率最迟将在2025年第二季度可持续地回归2%的目标。
市场可能会将放弃限制性指导视为进一步降息的信号。拉加德本人称这句话是一种“神奇的语言”，并表示，即使它发生微小变化，观察人士也会非常关注。
争论还在于大多数官员对中性利率的看法——一个不确定的利率水平，既不会抑制也不会刺激增长。
虽然一些政策制定者仍不愿公开讨论这一问题，但其他人则变得更加直言不讳。葡萄牙的森特诺表示，他认为这一利率“在 2% 或略低于 2%”，而芬兰央行行长奥利·雷恩（Olli Rehn）估计，这一利率将在2.2% 至 2.8% 之间。
关于措辞的讨论可能还会涉及“逐次会议”的方式，一些政策制定者担心这可能会错误地暗示欧洲央行不知道自己要走向何方，而其他人仍然对这一术语感到满意。
量化紧缩政策也可能成为管理委员会争论的焦点。欧洲央行一直在剥离其政策投资组合中大部分逐渐到期的债券，并计划今年停止所有再投资。
如果坚持这些计划，该央行可能很快就会发现自己处于这样一种境地：通过降息来放松融资条件，同时又通过从市场中抽取流动性来收紧融资条件。
支持在幕后继续实施量化紧缩（QT）的人认为，缩减债券持有量对政策立场的影响微乎其微，这也是为了在潜在的未来危机中创造购买空间。而那些仔细审视债券市场，寻找压力点的人则坚持认为，利率决策必须对任何发生的紧缩进行补偿，无论这种紧缩有多大。
在某种程度上，当欧洲央行有明确的前瞻性指引或根本没有指引时，就如何沟通达成一致会更容易。下一阶段将转向法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛所说的软信号——为相反方向的推动和拉动留出更多余地。
他在纽约发表演讲时表示：“我们已回到‘正常’通胀状态，我们的反应机制应更加‘前瞻性’，对预测更有信心，而较少依赖月度预览数据。”
